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食品饮料行业2022年中期投资策略:把握高确定性关注疫情缓解下的需求恢复

发布时间:2022-06-01 17:38:44 来源:雷泽竞猜平台 作者:雷泽竞猜

  2022 年初至今食品饮料板块呈现一定调整。 截至 2022 年 5 月 27 日, 中信食品饮料指数跌幅约 18%,在行业指数中排名第 20 位,板块估值水平(PE TTM,剔除负值)较年初下降约 25%,22 年以来仍以估值调整为主。从基本面来看,22Q1 食品饮料板块业绩增长提速,22Q1 板块合计营业收入/归母净利润同比增长 7.25%/16.73%,业绩弹性较为明显。

  白酒: 把握高确定性与业绩弹性。 1) 行情回顾: 22 年以来白酒指数跌幅 19.54%,估值调整趋势延续, 其中次高端调整幅度相对突出,但板块基本面依旧坚挺。 2)产业周期:2020-21 年行业克服疫情带来的调整,预期 2022 年内部结构向上的趋势延续,酒企之间的竞争和分化或将更加激烈, 市场份额进一步向头部酒企集中。3)高端白酒:增长稳健,疫情扰动下需求端具备一定韧性,头部酒企积极变革,势能有望加速释放。4)次高端:重点市场疫情反复会对动销造成一定扰动, 若疫后复苏符合预期,全国性次高端酒企弹性依旧较强, 目前主要单品价格稳定、库存水平维持良性,酒企积极推进渠道建设、终端动销、消费者培育等工作,全年看疫情影响可控。 若疫后复苏不及预期, 考虑地产酒具备强势的基地市场,江苏、安徽尚无大规模的疫情扩散、且经济实力相对突出,地产酒具备一定安全边际,疫情或导致加速分化,区域龙头集中度有望进一步提升。

  大众食品板块:期待疫情缓解需求恢复。1)啤酒:当前啤酒行业已从增量市场转为存量市场,随着各企业重心从抢占市场份额转向产品升级、提升盈利水平,产品结构高端化升级成为各酒企发力的重点。展望 2022 年,高端产品放量态势持续,我们继续看好啤酒板块。 2)调味品:龙头海天于 2021 年 10 月率先提价,海天提价打开了行业提价空间。提价之后,一方面可以缓解原材料成本大幅上涨的压力,另一方面可以帮助重塑渠道价格体系。展望 2022 年,考虑到低基数、提价改善报表端、企业 2021 年下半年开始拥抱社区团购渠道,我们认为调味品行业整体机会将显著好于 2021 年,值得关注。3)乳制品:疫情催化下健康意识提升,短期乳品行业景气度延续, 中长期产品结构升级亦推动乳制品行业规模提升。原奶价格回落,22 年成本压力预计趋缓,费用投放更为理性下盈利能力有望提升。4)卤味食品:疫情影响下终端消费意愿降低,短期业绩存在压力,待人流量恢复,卤味食品业绩弹性有望释放。5)冻品行业:随着物流受限问题逐步缓解,预计 Q2 收入增速有望提升,安井成本控制较好,22 年利润弹性有望进一步释放。6)休闲食品:21 年整体收入相对稳健,渠道结构差异导致业绩分化。 7)烘焙食品: 21 年烘焙行业恢复量价齐增, 冷冻烘焙短期虽受疫情扰动,但复苏后具备较强成长性。

  投资建议:1)白酒:高端白酒确定性仍强,推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,次高端白酒考虑疫情复苏与估值,推荐山西汾酒、舍得酒业、洋河股份。2)大众食品:啤酒行业推荐华润啤酒(H)、青岛啤酒、重庆啤酒,建议关注百威亚太(H)。调味品板块推荐海天味业,建议关注颐海国际(H)和千禾味业。乳制品板块推荐龙头伊利股份,卤味食品板块推荐渠道稳健下沉、业绩弹性较大的绝味食品,速冻板块推荐安井食品,休闲食品板块推荐洽洽食品,烘焙板块推荐复苏后成长动能较足的立高食品。